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环保限产加强钢价震荡偏强 钢材又要涨价了

  环保限产加强钢价震荡偏强
  (1)目前螺纹利润已降至170元/吨,热卷处于亏损状态,钢企开始控制产量;华东三线电炉也已接近盈亏平衡,预计钢材产量将逐步下降。
  (2)23日,6-23日唐山印发文件加强限产,将使得产量明显下降,支撑成材价格。
  (3)端午假期影响过后,表观需求开始恢复,螺纹库存增幅小幅收窄,近期产量开始下降,预计后期累库压力降低。
  逻辑:炼钢利润连续下跌、华北环保限产再度加强,钢厂开始控制生产,螺纹、热卷产量均明显回落;端午假期因素过后,表观需求有所恢复,预计后期累库压力降低,钢价将在环保限产的推动下震荡偏强。
  操作建议:回调买入和区间操作结合
  风险因素:钢材产量继续攀高(下行风险),环保限产加强(上行风险)
  环保限产升温,铁矿高位震荡
  (1)澳洲、巴西发货量继续回落,供应端表现整体平稳。到港量有所回升,港口库存降幅明显收窄。
  (2)需求方面,长流程钢厂利润继续恶化,检修逐步增多,同时唐山地区限产升级,预计本周高炉开工率和疏港量继续小幅下降。
  (3)钢厂利润大幅下降后,市场就预期钢厂将要减产,本次限产升级,以及后续可能进一步的政策加强了这一预期,将打压市场情绪。
  逻辑:供应端澳洲巴西发货量整体平稳。需求端是主导逻辑,钢厂利润继续恶化,检修逐步增多,同时上周唐山地区限产升级,也增加了对需求的担忧。叠加港口库存降幅明显放缓,本周期价预计以高位震荡为主。
  操作建议:区间操作
  风险因素:钢材现货大幅上涨(上行风险)、热卷钢厂集中检修(下行风险)
  焦炭:现货价格疲弱,期货价格维持震荡
  信息分析:
  (1)环保限产整体有加强的趋势,陕西韩城、山东临沂焦化限产力度较强,持续时间有待观察,环保加强背景下,焦炭产量小幅减少。
  (2)上周焦炭总库存继续累积,从库存结构来看,焦化厂库存、港口库存下降,钢厂库存保持上涨,可用天数增加,库存的上涨压制焦炭价格。
  (3)前期高炉产能利用率已有所下降,下周河北唐山地区高炉将限产增强,钢厂利润收缩、环保加强背景下,焦炭需求收缩幅度大于供给收缩幅度。
  (4)首轮提降落地后,焦化利润约150-200元/吨,焦化利润总体仍较高,利润率超过钢材,钢厂焦炭库存已较高,焦化利润可能继续受到钢厂打压。
  逻辑:钢厂提降范围扩大,第一轮提降已落地。环保扰动不断,焦炭产量小幅减少、高炉限产也将加强,需求收缩更为明显。焦炭总库存继续累积,供需持续转弱,且焦化利润率超过钢材,产业链利润将二次分配。预计焦炭现货仍面临降价压力,期货价格已提前反应,将总体维持震荡。
  操作建议:区间操作。
  风险因素:终端钢材需求超预期;高炉限产力度加大;焦化环保力度不及预期。
  焦煤:短期供给情况改善,焦煤价格维持震荡
  信息分析:
  (1)上周焦煤产量继续回升,主产地吕梁煤矿复产后,焦煤产量增加,供给有所缓解,仍低于去年同期水平,由于安全监管的影响,进一步增产空间有限。
  (2)进口煤方面,仍维持总量平控,澳煤可以进口,只是通关时间仍较长,近期到港量较多;蒙煤进口量总体稳定,前期受原煤落地政策影响的甘其毛都日通关量回升明显,上周平均通关量在700车左右。
  (3)库存来看,焦煤总库存趋于稳定,高于去年同期。需求来看,下游焦化厂仍维持较高的产能利用率,需求总体稳定,但焦炭价格面临下跌压力,焦企采购积极性有所降低,预计焦煤现货将承压偏稳运行,期价将维持震荡。
  逻辑:山西部分受环保、工作面影响的煤矿复产,焦煤供给情况有所缓解。但焦炭价格面临下跌压力,焦企焦煤库存已较高,采购节奏放缓,焦煤现货价格有所松动。由于下游焦炉开工率维持高位,焦煤需求情况较好,加之供给增量将有限,基本面总体较好,预计短期焦煤现货价格承压偏稳运行,期货价格将维持震荡。
  操作建议:区间操作。
  风险因素:煤矿增产、进口放松、终端钢材需求走弱。
  动力煤:进口助推市场情绪,终端需求限制反弹高度
  逻辑:
  1、供应方面,主产地煤矿环保、安全检查常态,基本按照核定产能来生产,整体产量供应比较稳定,本周开工率有小幅下降,不过由于成本倒挂发运不积极,蒙煤高温煤增多等影响,港口铁路发运量有所下降。进口方面,本周再次传出各种收紧传闻,但与年初的政策文件基本一致,具体兑现方面未见明显差别,而且自年初以来进口煤一直保持较高的价格优势,贸易商为赌市场,下游电厂为迎峰度夏,前期有集中采购补库,5、6月陆续到货通关,近几个月进口量呈递增走势。
  2、需求方面,最近整体气温有升高,电厂耗煤量在持续提升,内陆重点电厂及沿海电厂库存涨势放缓,开始趋于平稳,部分区域还有少量消化库存的情况。在高库存状态下,电厂迎峰度夏时期不会大量集中采购,基本维持按需采购,对市场支撑也比较有限。
  3、总体来看,目前煤矿产量稳定,港口铁路发运量虽有下降,但产地、港口库存处于中高位水平,供应整体偏宽松,下游库存已处于历史高位,短时间补库节奏放缓,随着天气转热,下游耗煤量稳步提升,需求方面预计将维持常态补库,煤炭价格仍将维持区间震荡运行。
  投资策略:区间操作。
  风险因素:库存高位维持、产区复工超预期(下行风险);产区复工不及预期、宏观需求超预期(上行风险)。

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